一、电站锅炉用不锈钢钢管壁垒在哪？关键在供应认证和材料工艺。

电站锅炉不锈钢管应用于锅炉工况最严苛的部位，性能、安全、经济为业主和锅炉厂的主要考量。为满足客户安全需求，同时鼓励国产替代，该行业准入门槛相对较高，新玩家进入耗

时需数年。而经济和性能兼顾的需求，使得材料尽可能降低合金元素占比，SuperH凭借细晶组织在18Cr-8Ni系列中脱颖而出成为主要选材，但这也对生产企业提出更高的工艺门槛。

1、进入门槛

截至年超超临界锅炉不锈钢管仍大量进口，源于锅炉的安全性对于业主至关重要。有别于其他部件，业主对超超临界锅炉中不锈钢钢管的安全性甚至是排在了经济和性能前面，这也不难理解。超超临界锅炉用不锈钢SuperH和HR3C截至年底仍大部分采用进口的现象，根据《电站锅炉用高等级耐热钢管指定进口的适宜性探讨》一文，我国电力行业的某些业主在大合同所附锅炉技术协议中有“高等级耐热钢须进口”限制性条款。

关键材料准入门槛高，以提高国产产品质量信任，新人进入或耗时数年。我国为了鼓励国产化，也提高了准入门槛也保证国产质量。一方面，我国采用行政许可制度，对所申请生产的钢管需进行型式试验，通过审核后颁发“特种设备制造许可证”，并实行每三年复证，期间要对产品生产进行监督抽查；另一方面，锅炉行业也对每个国产高等级耐热钢生产企业都进行评定，包括高温持久强度评定（通常需要一万至三万小时的测试记录），评定合格后才具备准入资格；同时，锅炉行业广泛开展钢管制造过程的监督。

锅炉材料的选用

2、工艺门槛

从材料角度，SuperH打败其他高等级耐热钢被广泛应用靠的不是化学成分而是细晶组织，通过工艺实现高性价比。从市场竞争角度，市占率领先的未必是率先实现国产化的企业，往往是能够在保质的前提下成本最具优势的企业，对于中游加工环节来说工艺优化至关重要，这一点也已上在中国制造业上演过无数次。SuperH的化学成分微调改善和热处理控制提升了材料性能，也加大了工艺难度。SuperH在普通H基础上添加了3%Cu，加工工艺采取了与TPHFG相似的先进热处理工序以获得更加细化的晶粒，抗氧化和耐腐蚀性能也有所提升。其在摄氏度的许用应力可比TPHFG高21%，并且比HR3C略高约5%，这使得SuperH钢管壁厚在同等使用条件下可较TPH、TPHFG、HR3C有所减薄，是高温段非常具有性价比的材料。但这也带来了更大的工艺挑战，由于铜的熔点比其他金属要低，因此对于管材加热穿孔的温度要求更为苛刻，并且要实现晶粒度到7-10级的要求，对高温软化温度、轧制变形量、固溶温度和时间进行合理组合，以在达到性能要求的同时兼顾生产成本。

电站锅炉不锈钢相关材料

二、进口替代空间有多大？海外供给约2万吨（对应约20GW容量），国产替代已具备

条件和动力。

截至年底我国电站锅炉不锈钢仍存大量进口，源于进口品牌的声誉满足了业主安全性需求，“指定进口”现象频频出现，但随着国内钢管加工制造的进步，国产替代已具备必要条件。同时进口产品存在交货周期长、价格高、服务响应不足的问题，在今年下半年以来煤电重启的背景下，难以满足国内客户要求数量和及时性，国产替代已具备动力。

海外企业成本、周期、服务饱受诟病，“内循环”下国产替代动力强。根据太钢集团披露，向日本住友的采购周期为天，而太钢的采购周期为60天，并且从太钢采购可单吨节省约2万元/吨。并且根据《电站锅炉用高等级耐热钢管指定进口的适宜性探讨》一文，国外供货商对高于ASME标准技术要求的响应远不如国内供应商，而国内企业基本对相关要求全部响应。

年至今不锈钢无缝锅炉管进口量（万吨）

三、国内竞争格局几何？供给集中、产能充裕，产线转产现象明显。

电站锅炉不锈钢产线主要分热挤压和热穿孔工艺，后者经济性较高，但对工艺控制要求也更高。国内武进不锈、久立特材、太钢集团等均具备供应能力，但受制于国产化进程，产能利

用始终不饱满。尤其是在21年煤电市场冷清背景下，行业出现毛利受损、产线转产的现象，而盛德鑫泰不锈钢销量逆势提升，并且毛利率仍达24%，彰显工艺水平。

四、后续价格怎么看？行业成本曲线较为陡峭，预计价格有望明显抬升。

22年中以来受煤电市场的回暖，锅炉招标价格在11月份已达约14亿元，较20-22H1大幅提升，需求景气度有望向上游传导。预计23年需求端或将由往年的“指定进口+新增低

迷”组合转为“进口替代+新增放量”，这或带动供应端从“盈利受损-产线转产”向“盈利修复-产能转回”的转变。从各家工艺路线和21年毛利率来看，企业之间成本差异较大，要调动相关产线转回，不锈钢价格在21年基础上或明显提升。

近年相关大型煤电机组锅炉设备报价情况

上表可见，-年中我们统计的大型煤电机组锅炉设备中标第一候选人报价最高为10.8亿，最低低至7.6亿元，而22年下半年以来锅炉设备报价明显回升，11月份哈尔滨锅炉厂中标的华润电力温州电厂二期项目、江西赣能上高项目、华润海丰项目#3、#4机组扩建工程，锅炉设备报价均在14亿元上下，较往年显著提升。锅炉厂盈利将率先开始修复，上游存在供应瓶颈的关键原材料也有望受益。

五、持续性在哪？我国煤电存量已超GW，存量的改造替换与先进燃煤技术的发展将为高等级锅炉用管注入持久生命力。

一方面年（即上一轮煤电建设高峰期）以来建设的机组在服役15-16年后即将迎来维修替换或改造升级，对电站锅炉不锈钢管的旺盛需求有望持续；另一方面，节能降耗仍是燃煤机组持续的追求，这需要对更高等级的耐热材料进行研发和产业化，如对SuperH表面添加涂层有望突破℃应用限制，在兼顾经济性的同时实现更高的燃煤效率。

我国煤电累计装机容量（GW）

投资建议：

经历21年煤电市场的低迷、22年煤电市场的新生，预计23年电站锅炉不锈钢管价格有望明显抬升，否则“摇摆产能”难以释放，有效产能仍将紧缺。

一方面我国煤电存量市场超GW，尤其是年（即上一轮煤电建设高峰期）以来建设的机组在服役15-16年后即将迎来维修替换或改造升级，对电站锅炉不锈钢管的旺盛需求有望持续；另一方面，节能降耗仍是燃煤机组持续的追求，这需要对更高等级的耐热材料进行研发和产业化，如对SuperH表面添加涂层有望突破℃应用限制，在兼顾经济性的同时实现更高的燃煤效率。